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专家详兴动棋牌解:瑞郎寻求贬值路上面临的内外部难题

来源:兴动棋牌 编辑: 时间:2020-06-29 点击:2412

作者:中国外汇投资研究院金融分析师彭天舒

2020年至今,美元贬值意图始终难以如意,究其根本在于美国经济实力强劲支持美元以及其它货币疲软难以配合美元贬值策略的发挥;仔细观察美元指数6个主要构成货币,占比最小的瑞郎对美元贬值的推动作用相对大于占比较高的欧元、日元和英镑。

然而,反观瑞士本土经济现状,似乎并不支持瑞郎升值;而且瑞士央行行长多次发言表示,瑞郎被大幅高估,如果有必要瑞士央行将干预外汇市场。这说辞与4年之前,瑞士央行突然宣布放弃瑞郎对欧元的汇率上限、维持1.2瑞郎水平的说辞迥乎不同;当时瑞郎官方解释的是瑞郎已经不再被高估了,而且瑞士经济已经具备应对新形势的能力。我们要想弄清这一态度转变的根本原因,或许我们可以从瑞士经济入手窥探瑞郎汇率趋势与未来风险。

1、 黑天鹅 之后瑞士的经济现状及所面临的困顿

瑞士作为一个身处欧洲内陆的小国,进出口贸易成为其经济发展的主要引擎,瑞士依托其精密的制造业和发达的金融业成功地发展了出口导向型经济。2020年瑞士经常账户占GDP的比重为10.2%,对比其他依托高端制造业以出口为主的国家;相比较德国这一数字为7.3%,日本为3.5%,韩国为4.7%;正是因为对外贸易在瑞士经济中的占比举足轻重,瑞士央行对于瑞郎升值才如此敏感。

如图1所示,2020年瑞士宣布取消欧元兑瑞郎汇兑下限之后,瑞士每年贸易顺差逐年递减,2020年贸易顺差195.8亿瑞郎,这达到与2020年贸易水平相近的一个状态;虽然仍旧处于历史上相对高位,但是考虑到其主要贸易对象——欧元区经济自 欧债危机 之后一直不温不火;在外部经济环境疲软的情况下,如果瑞郎币值因受到市场避险情绪影响而升值,这或降低瑞士商品在国际市场上的竞争力,未来瑞士出口贸易将有进一步下滑的风险,进而影响本国实体产业的发展。

图 1 2020年贸易差额

另一方面,在瑞郎相对升值的情况下,国外商品相对于国内商品更具有价格优势,瑞士居民能够以更加低廉的价格从国外获得所需商品,进而对国内产业形成较大的竞争压力。除此之外,大量低价的进口商品会拉低瑞士国内整体的通胀水平;对于企业而言,通胀水平越低意味着商品的价格也就越低,企业为了保留相应的利润只能降低成本,可能会选择裁员或者降低工资水平;但瑞士的社会保障体系比较完善,企业很难进行大批量的裁员,因此降低工资水平成为比较合理且可靠的方式。

然而,根据行为经济学理论,消费者很难改变之前的高消费习惯,加之健全的社会福利体系作为支撑,他们似乎更倾向于选择 超前消费 ;数据表明2020年第一季度瑞士家庭债务占收入的比重为181.53%,家庭债务占国内生产总值的比重为128.7%;这里特别需要注意的是美国当年 次贷危机 的时候,这一数字也并没有超过100%。

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