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邓海清评CPI数据:最早9月破3% 央行降息条件不具备

来源:兴动棋牌 编辑: 时间:2020-06-29 点击:1685

CPI最早9月破3%,央行降息条件不具备,重申 债无牛基 !

中国8月CPI同比2.8%,预期2.7%,前值2.8%。中国8月PPI同比-0.8%,预期-0.9%,前值-0.3%。

8月CPI再超市场预期

2020年7月、8月CPI均超市场预期。CPI由于高频数据非常充分,因此市场预期往往与公布值相当。

市场对于CPI的低估主要出在低估了非食品的涨幅。由于7月、8月油价下跌,市场倾向于将CPI非食品向下预测,但是实际结果是,7月、8月非食品价格环比涨幅都与历史均值相当,并没有因为油价而出现弱于季节性。

以8月CPI非食品为例,油价下跌确实导致交通工具用燃料环比下跌1.1%,但是,其他用品和服务环比大幅上涨1.4%,医疗保健季节性上涨0.2%,导致CPI非食品整体涨幅为0.1%,与历史8月均值0.13%的涨幅相当。

从食品项CPI环比看,基本符合高频数据涨幅,其中猪肉价格环比23%,是最大的环比涨幅贡献项,其他值得注意的是蔬菜价格环比-10%,显著弱于季节性,其他各项食品普遍高于季节性规律。

根据高频数据测算,9月CPI大概率到3%

从同比看,需要警惕9月CPI再超当前市场预期的可能性。市场对于长期CPI预测的主要方法是通过基数效应测算,即由于2020年9月CPI环比高于季节性,因此市场普遍预测2020年9月CPI同比将比8月回落。但从已知的9月上旬高频数据看,这种预测方法的误差已经显而易见的大。

从9月已知高频数据看,猪肉价格同比涨幅高达76%,较8月高频数据同比50%进一步提高。其他食品同比看,牛肉、羊肉、鸡肉、鸡蛋、水产品的9月同比均高于8月,从历史看,猪肉价格同比暴涨往往也会带动食用油价格上涨,8月迹象已经出现,9月预期会更加突出。仅有蔬菜、水果价格同比回落。整体而言9月CPI食品同比大概率高于8月。

需要注意的是,2020年9月CPI环比之所以是高基数,正是因为CPI食品环比高于季节性,而我们从已知高频可以发现,2020年9月CPI食品环比依然高于季节性,而且高于2020年9月的高基数。

从CPI非食品环比看,2020年9月非食品环比弱于季节性,也就是说,如果2020年9月非食品环比如果跟季节性相当,高于2020年9月,则意味着2020年9月CPI环比将全面超过2020年9月。

因此,如果以下两个条件成真:

2020年9月食品价格维持现状,不出现显著下跌;

2020年9月非食品价格环比涨幅符合历史季节性规律。

那么2020年9月CPI同比将达到3%。

原本我们预期2020年底或者2020年初,CPI将破3%,但现在看,这一时点大概率显著提前,最早到下个月2020年9月,CPI就能到达3%。

PPI高基数导致暂时回落,明年初自然转正

市场近几个月炒作PPI通缩,实际完全是一个数字游戏。

PPI基本完全跟随基数波动。2020年5月-2020年10月为PPI环比超高基数,仅基数效应贡献PPI同比下降2.2%。

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